蔚来ES6没有上市之前，好日子似乎遥遥无期。

3月5日，蔚来公布2018年第四季度财报。这是该公司首次公布年度财报，也是新造车势力中第一家提供年度收支明细的公司。从数据看，蔚来去年的表现可谓喜忧参半。

据蔚来公布的财报显示，该公司在2018年第四季度总收入为34.356亿元（4.997亿美元），环比增长133.8%。第四季度ES8产量为8069辆，环比增长91.8%。交付数量为7980辆，环比增长144.2%。蔚来去年ES8总产量为12775辆，交付总量为11348辆。去年总收入为49.512亿元（7.201亿美元）。

可以看到，蔚来ES8的产能正在逐步提升，这是一大利好消息。

不过，值得注意的是，蔚来去年年度经营性亏损为95.956亿元人民币（13.956亿美元），同去年相比增长了93.7%。而最大的忧，或许不止是亏损仍在持续这么简单。

卖车是根本

到目前为止，卖车仍是蔚来收入的主要来源。

财报显示，蔚来去年全年的汽车销售总额为48.525亿元人民币（7.058亿美元），占总收入的98.0%。但毛利率水平仍处于较低水平，去年蔚来的汽车销售毛利润率为负1.6%。这导致去年年度毛利率达到负5.2%。

这样的毛利率水平是远远不够的。蔚来创始人、董事长、CEO李斌此前向雷锋网新智驾表示，对于汽车行业来说，20%多是一个很合理的毛利率水平。

目前，七座版蔚来ES8的补贴前售价区为44.8万元起，更贵一些的六座版ES8补贴前售价为45.6万元起。从价格方面看，相比其他国内自主品牌推出的车型，两款车都不能算是大众车型，而更像是高端车。

这几乎预示着，蔚来即将在今年三季度、四季度交付的ES6性能版和基准版两款车，将因为补贴前售价达39.8万元、35.5万元起的设计，获得相对更高的毛利率。

实际上，蔚来ES6的对标产品是特斯拉的Model 3，通过NEDC工况下超510公里的续航里程、自主研发的电机技术以及自动驾驶功能等产品性能，蔚来要挑战特斯拉的想法暴露无遗。不过，这里有一处尴尬的是，李斌对于蔚来的定位，并不是像大多数国产电动车品牌一样价格越低越好，他甚至以公司整体上处于较高水平的价格为傲。但特斯拉正在掀起降价浪潮，甚至直接将一款Model 3的标准版车型起售价定在3.5万美元（合人民币23.46万元）。

更为重要的是，特斯拉位于中国的上海超级工厂已经开工，计划在今年夏天完成初期建设，年底就可以开始生产Model 3。已经在去年国庆节期间启动生产线调试的蔚来ES6，接下来是否会随之降价，值得关注。

亏损以及风险

“2018年对蔚来而言是具有里程碑意义的一年，我们非常高兴能完成公司制定的目标。”李斌表示，“去年6月，我们开始了ES8的量产交付，全年共交付11348辆。去年12月，我们发布了第二款量产车型ES6。随着今年用户社区的不断扩大，我们也将准备交付ES6以及6座版ES8。”李斌在发布2018年财报时称。

严格意义上，只要还处在建店技术研发的前期阶段，蔚来的亏损就无法止住。原因在于，亏损的地方正是因为销售新车以及研发投入这些烧钱项目导致。

据财报数据，蔚来在2018年的支出大项主要为销售、研发、销售及管理三大块。

其中，去年总销售成本为 52.070 亿元人民币（7.573 亿美元）；去年总研发费用为39.979亿元（合5.815亿美元），较去年增长了53.6%。；去年总销售及管理费用为53.418亿元人民币（7.769亿美元），较去年增长127.2%。

蔚来甚至还希望自建工厂。早在2017 年，蔚来与上海市嘉定区政府及相关单位签署建立蔚来新能源电动车先进基地的框架性协议及备忘录。一定程度上，这也是解决代工质量、品牌形象的重要举措。

李斌曾告诉雷锋网(公众号：雷锋网)新智驾，“如果国家欢迎我们去申请资质的话，我们愿意积极配合。但是，制造合作这种模式，一直是我们优先考虑的，不到迫不得已，我们不希望在工厂方面做那么多资金投入，毕竟要花钱的地方很多。”

值得注意的是，在此次发布的2018年财报中，蔚来披露称，公司近期已与有关主体达成一致，停止该生产基地的建设计划。战略聚焦于整车制造合作模式。公司相信现有的合肥江淮蔚来基地能够满足未来 2 至 3 年的产能需求。这意味着，自建工厂一事暂时搁浅。

短期内仍面临压力

特斯拉借着Model 3亏损泥潭，蔚来也迫切需要重演神话。但事实是，蔚来短期内还是会承受压力。

据蔚来方面预计，公司2019年第一季度预计ES8交付3500到3800台，同第去年四季度相比减少约56.1%到52.4%。

“我们预计2019年第一季度交付量会有高于预期的环比下降，部分原因在于2019年中国电动汽车补贴减少的预期使得去年年底交付提速，以及元旦和春节假期期间的季节性下滑。由于对2019年电动汽车补贴政策和宏观经济走势的观望，我们预计2019年第二季度的交付量仍会较低。”蔚来首席财务官谢东萤表示，但由于现有ES8用户的推荐，预计今年5月ES6展车进入蔚来中心之后订单会增加。

一位业内人士告诉雷锋网新智驾，大多数新造车势力的产能并不太高，这就导致在与汽车零部件供应商合作时不具备话语权，甚至会以高价采购零部件的形式完成整车生产。

到目前为止，蔚来的产能虽有大幅提升，但相比传统主机厂来说，其产能水平仍有较大的提升空间。

当前，汽车市场正在进入拐点，十多年连增的销量在去年首次下降。

据中国汽车工业协会数据显示，我国2018年全年汽车销量2808.06万辆，同比下降2.76%。不过，新能源车销量在最近几年则不断增长，2018年全年，我国新能源汽车销量达到125.62万辆，同比增长61.74%。其中，纯电动汽车销量为98.37万辆，同比增长50.83%；插电式混合动力汽车销量达到27.09万辆，同比增长117.98%。

作为打出智能电动车概念的蔚来而言，眼下最重要的或许仍是快步发展，但止损一事也迫在眉睫。